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中国会掉下债务悬崖吗？当下这一问题对于全球经济来说都至关重要，当然真正的问题应该是：中国政府资产负债表的架构及结构是何面目？中国政府的杠杆率水平如何？中央政府与地方政府的差异何在？债务问题或者偿债问题严峻程度究竟几何？为保障地方政府债务偿还压力，需要什么样的金融条件？存在哪些化解存量问题的方式？未来地方政府投融资机制改革的方向何在？
为了较为精确、系统、合理地回答上述一连串“逼问”，我们开展了一项重要而意义深远、兼具开创性和前瞻性的研究——编制中国政府资产负债表，包括中央政府资产负债表和地方政府资产负债表。遵从“剔除重复计算、避免疏忽遗漏”的原则开展此项工作，将理论梳理与实际样本调研研究相结合，力图做到准确而可信。
我们将政府资产负债表的编制分解为中央和地方（省、市和县）两级。对于中央政府，其资产和负债主要为中央政府机构所持有和承载，所以编制中央政府资产负债表，最为重要的是确定哪些部门、机构是资产（负债）的权重持有机构，并将其有机的整合。而对于地方政府，从资产看，两块较为重要的资产是土地储备和地方国有资产；从负债看，其主要包括地方政府贷款、地方政府债券、地方政府向上级财政借款、通过其他渠道（影子银行，如信托等）的负债，梳理地方政府资产负债表，需要将上述主要分项的影响因素和变化趋势做较为精确的分析。最终，我们提供了2002-2012年中央和地方政府较为完整的资产负债表，中央政府资产负债表涵盖9项资产和5项负债；地方政府资产负债表涵盖4项资产和4项负债。基于资产负债表，前面提出的众多问题将迎刃而解。
一，中国政府究竟有多少家底？
总体上政府的家底在不断增加，但分化明显。中央政府家底稳健而快速地增厚，地方政府家底较明显地受土地价格波动和债务负担影响。在2002-2012年，中国政府的资产从12万亿增长至60万亿，年均增速17.6%；净资产从8.3万亿增长至34.5万亿，年均增速15.6%，同期名义GDP年均增速15.8%，M2增速为18.1%。中央政府资产扩张速度高于负债膨胀速度，其自然结果就是中央政府家底不断增厚，2012年底，中央政府净资产规模为16.9万亿，且2006-2012年，净资产保持着年均20%的扩张速度，高出同期名义GDP增速约5个百分点。与中央政府形成鲜明差异的是，由于受土地价格波动影响，地方政府资产波动较大。2012年底，地方政府净资产规模为17.6万亿，净资产增速波动较大，2006-2012年平均增速为15.8%，较中央政府低约5个百分点。